近日，《企业观察报》记者张起花就中国石油化工股份有限公司发布有关混合所有制改革引资方案公告的热点话题，对我国著名国资研究、战略咨询及民企研究专家北京九游会J9联合管理咨询公司董事长安林博士进行了专访,故我司将本篇发表于企业观察网等多家媒体的文章《中石化 “混改” 引资方案释放了啥信号?》转载如下：
中石化 “混改” 引资方案释放了啥信号?
《企业观察报》记者 张起花
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赶在6月最后一天，中国石化如期公告了其混合所有制改革引资方案，兑现了董事长傅成玉在今年3月份记者会上的公开承诺。一份颇为详尽的公告内容释放了诸多接下来中国石化“混改”行动的方向性信号。
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中国石化从油品提供商向综合服务商转型的业务设想，映射出中国石化在未来的盈利要打破主要依赖于油品销售板块的局面
6月30日，中国石油化工股份有限公司(以下简称中国石化)发布有关混合所有制改革引资方案的公告，明确其全资子公司中国石化销售有限公司(以下简称销售公司)经重组后，拟通过增资扩股的方式引入社会和民营资本，推动销售公司从油品供应商向综合服务商转型，建设让消费者信赖、让人民满意的生活驿站。
这是中国石化在今年2月率先推出油品销售业务引入社会和民营资本实现混合经营，4月完成油品销售业务重组后的又一重大进展，亦被业界视为中国石化董事长傅成玉对其在今年3月份记者会上公开承诺的兑现。今年3月24日，傅成玉对外公布了中国石化油品销售业务引入社会和民营资本的时间表，承诺3月31日前完成设立油品销售有限公司;6月底完成审计和评估，公布引资方案;力争在第三季度之前结束融资。
“能公布具体时间表，如期发布引资方案，意味着中国石化在推动混合所有制改革方面的决心。接下来，引资工作如顺利推进，中国石化无疑是中国油气领域国企改革路上急行劲走的先锋企业。”中国石化一位不愿具名的中层说。
3个多月来，中国石化成立了多个小组，对销售板块的全国31个省级公司，2000多个分支机构进行审计、评估。
股权开放方式：欲取得1+1大于2的成效
今年4月1日，中国石化将所属油品销售业务资产整体移交给销售公司拥有、管理和控制。将31家省级分公司及其管理的长期股权投资、中国石化燃料油销售有限公司、中国石化(香港)有限公司、中国石化(香港)航空燃油有限公司的业务、资产、人员全部注入到销售公司。4月24日，确定中金公司、德意志银行集团、中信证券股份有限公司、美国银行集团等4家公司为财务顾问。
中国石化资本运营部主任解正林说，所谓增资扩股，就是中国石化以油品销售业务现有资产经过审计评估后，作为出资，引入包括社会资本和民营资本的第三方，共同组建一个新的经济实体。
据中国石化介绍，目前，其销售公司已完成此次引资的相关审计、评估等工作。此次通过增资扩股方式引入的社会和民营资本持股比例将根据市场情况确定，中国石化董事会已授权董事长在社会和民营资本持有销售公司股权比例不超过30%的情况下，确定投资者、持股比例、参股条款和条件，组织实施该方案及办理相关程序。此次引资不会采取公开发行证券的方式进行，最终引入的投资者数量将符合适用法律法规的规定。
重组后的销售公司是有限责任公司，截至2014年4月30日，总资产为3417.58亿元。按照公司法规定，股东不超过50个。因此，在已有中国石化一个股东的情况下，引资股东上限不超过49个。
对此，金银岛成品油市场分析师韩景媛分析说：“中国石化采取增资扩股的方式吸引民营资本和社会资本进入，而非出售原有资产。这个方案有利于保证中国石化在销售公司里绝对控股的地位，更有利于中国石化控制其资本运作方向和经营方向。”
她认为，当前我国国有企业混合所有制改革仍处于探索尝试阶段，鉴于国资委尚未出台混合所有制改革相关配套政策，企业采取这种方式有利于把控改革风险。
在很多业内人士看来，实体经营领域的开放比股权开放更加重要。中投顾问能源行业研究员周修杰就表示：“当下，在油气领域，开放终端零售业务的呼声非常高涨，中国石化混合所有制改革从销售板块开刀也被寄予非常大的期望。从目前情况来看，中国石化极有可能吸引到部分非油气领域的民营巨头参与，而油气领域的中小零售企业参与的积极性并不会太高。”
对于上述评议，国务院发展研究中心市场经济研究所综合研究室主任邓郁松分析说：“中国石化选择这样的方式推进混合所有制改革，无论从企业发展角度而言，还是从行业发展规律来说，都是符合客观实际的。因为国有企业推进混合所有制改革并不是为了将原有产业拆分，将部分资产出售，而是为了让企业更健康、更灵活、更高效的发展，让企业的市场竞争力更进一步提升。”
此观点也得到中国石化新闻发言人吕大鹏的回应：“销售公司引资不是为了把国有资产简单过渡给民营资本，主要还是激发国有企业体制机制，达到一加一大于二的效果。”
截至2013年底，中国石化拥有品牌加油(气)站30351座，成品油管线超过1万公里，储存设施的总库容约1500万立方米。2013年成品油总经营量为1.8亿吨，其中境内1.65亿吨、市场份额超过60%。邓郁松认为，在油品销售领域，相比中国石化，同行业竞争者都比较弱小，从企业正常投资决策的角度而言，中国石化是不太可能出售相关资产的。另外，国际上大的石油公司都是上下游一体化发展，合理配置产业链，提高资源利用效率的同时，有助于企业稳定发展，所以，从尊重行业发展规律和特点的角度来看，已经做大了的中国石化也完全没必要单纯为了混合所有制而痛割其下游销售业务。
复星集团董事长郭广昌作为非公有制企业负责人接受采访时说，像中国石化，他有这么多的加油站，跟有互联网及金融优势的企业相结合的话，那想象力是非常丰富的。
中国石化混合所有制推进时间表
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混合对象抑或跳出产业圈
对于具体的引资流程。中国石化公告称，将本着公平、公正、公开和透明的原则，经过多轮评选、竞争性谈判的方式，分“选择和确定投资者”以及“谈判交割”两阶段实施。其间，中国石化和销售公司将共同成立由独立董事、外部监事和内外部专家组成的独立评价委员会，对选定的意向投资者进行评议。
对投资者的选择，中国石化则设定了“三个优先”的原则及至少七个方面的综合考量标准。“三个优先”，即：产业投资者优先、国内投资者优先、惠及广大人民的投资者优先。综合考量标准包括但不限于以下七方面：一是潜在投资者对销售公司的报价及其拟投资规模;二是潜在投资者是否可与销售公司实现优势互补，是否可成为销售公司业务发展的合作伙伴;三是潜在投资者是在境内还是境外注册;四是潜在投资者是否可惠及广大的中国公众;五是潜在投资者的行业地位、品牌形象和声誉、财务实力;六是潜在投资者意向的持有期限;七是潜在投资者现有业务或其主要投资领域与销售公司、中国石化或石化集团下属其他主要企业的主营业务不存在明显利益冲突。
对于这样的“择婿”门槛，韩景媛表示：“显然，中国石化引入民资的初衷并不是为了集资，而为了通过与其他所有制企业合作，扩张自己的市场份额和经营范围，为自身发展壮大开辟捷径。所以，中国石化在融资过程中严格对企业进行筛选，选择背景、行业、规模符合的企业合作也在情理之中。”她认为，强强联合也有利于尽快实现经营收益，规避运行风险。
可以肯定的是，中国石化提及的“潜在投资者现有业务或其主要投资领域与销售公司、中国石化或石化集团下属其他主要企业的主营业务不存在明显利益冲突”，这将很大部分石油行业民营企业排除在外。
据韩景媛调研，油气行业的民营企业对于中国石化这种混合所有制的改革方案仍持观望态度，希望有更加详尽的内容出台，将目前设定的一些框架进行量化。
所以，在她看来，预计后期能加入到中国石化“混合”行列之中的企业大体分为三类：一是纯资本加入，如社保基金等类型机构;二是互补型加入，如阿里巴巴等电子商务公司;三是有一定影响力的民资，如广汇能源等。
对此，邓郁松也分析认为，中国石化对于投资者制定自己的筛选规则和标准无可厚非，这是其对自身资产价值非常有信心的表现。从公告内容看，只有那些与中国石化能够实现优势互补、互利共赢的企业，那些有助于帮助中国石化进行业务拓展的企业，才能有更大机会成为其青睐的合作者。
日前，业内有消息称，阿里巴巴、腾讯、复星、壳牌、道达尔等企业以及数家保险机构已经与中国石化展开了接触。中国石化集团新闻发言人吕大鹏也对外证实，已经有企业前来报名，公司也向他们发去了函件。他们会优先考虑跟中石化销售公司在业务上有互补性的投资者，比如电商类、物流类、便利店类，另外会优先考虑社保基金等惠及老百姓的投资者，比如社保基金。
根据中国石化公布的“择婿原则”和“择婿”标准来看， 业界很多分析人士认为，阿里巴巴、腾讯等互联网企业因为在助力中国石化“非油”业务的发展方面有非常独到的优势，可能会成为重点引资对象。
综合服务商转型意在“非油”业务
中国石化从油品提供商向综合服务商转型的业务设想也被业界认为是此次公告的一大亮点。对此，韩景媛分析说：“这映射出中国石化在未来的盈利要打破主要依赖于油品销售板块的局面。”
她认为，当前由于国内汽柴油市场需求增加放缓，新兴替代能源发展迅速，后期汽柴油市场需求或进一步萎缩，企业单纯依靠油品销售板块盈利的压力越来越大。因此，积极拓展新业务，增加创收板块，也是后期发展的必经之路。而中国石化从油品提供商向综合服务商转型的定位，说明今后中国石化将此前依托加油站零售网络为基础发展的非油品业务进一步做大做强，最终形成一站式、一体化的服务平台。
国际上，成熟市场加油站利润有50%来自非油品业务。美国17.4万座加油站中，有12万座加油站(69%)设有便利店，多采用“加油站+便利店”、“加油站+汽车维护”等组合模式，油品销售利润仅占利润总额的46%，其他54%均来自于便利店及快餐等非油业务。在英国，便利店是加油站的重要组成部分，经营商品从日用品、食品到报纸、汽车用品，一应俱全，利润占总利润的65%-70%。欧洲80%以上的加油站开设便利店业务，销量占总销量的60%-80%，毛利润占油品毛利润的50%左右。
2008年，中国石化销售公司正式启动非油品业务并将其确立为主营业务，当年实现营业收入11亿元。近年来，中国石化销售公司以遍布全国的零售网络为基础大力发展非油品业务。目前开展的主要非油品业务包括便利店、电商(“易捷网”)、汽车服务、广告等。
截至2013年底，其拥有“易捷”品牌便利店23431家，非油品业务已实现交易额132.87亿元，但这和销售公司当年14986亿元的营收相比仍只是零头。相比国际上加油站非油业务收入占比可达10%-30%，毛利占比可达50%-70%，单店非油品年销售收入可达100万-200万美元的现实，中国石化销售公司非油品业务方面仍有很大的努力空间。
所以，从这个角度来看，此前市场疯传阿里巴巴、腾讯等将成为中国石化合作对象的消息并非空穴来风，也容易给业界更大的想象空间。
目前，中国石化已明确，其更倾向于引进互补型投资者，并作出规划：“今后，销售公司在发展优势油品业务的同时，将发挥平台优势，拓展便利店、汽车服务、O2O、车联网、金融服务、广告等非油业务。逐步提供全方位的综合性服务，打造让消费者信赖、人民满意的生活驿站。”
但是，中投顾问能源行业研究员周修杰不无客观地评价说：“中国石化放开销售环节、引入民资的决心非常坚定，国家层面深化油气体制改革的意图非常明显，但短期内并不会选择特别激进的举措一步到位。中国石化向综合服务商转型的理念值得肯定，具体的服务质量、改革力度还有待观察，跟电商企业的合作并不能解决现实问题，保障民资合法地位、合法权益才是核心工作。
多元化董事会实验在即
目前，中国石化销售公司拥有国内最完善的成品油销售网络和储运设施，按照加油站数量计，是中国最大、世界第二大成品油供应商。
所以，纵使中国石化“择婿条件”苛刻，但仍有不少符合条件的企业跃跃欲试，希冀与其强强联合，获取更大发展空间。对于这些企业而言，中国石化引资完成后的公司治理体制和机制就显得尤为重要。
对此，中国石化公告显示，引资完成后，其将和投资者一起，按照市场化、规范化、专业化的思路完善销售公司的公司治理体制和机制。具体而言，一是销售公司将建立多元化的董事会。除中国石化派出董事以外，还将引入代表社会和资本的董事及独立董事、职工董事。董事长由董事会选举产生，并计划在董事会下设薪酬与考核委员会、风险与战略委员会、审计委员会等三个专门委员会;二是优化公司管理构架。建立导向明确的绩效考核指标体系，实现市场化、契约化、职业化的人力资源管理目标;建立市场化的薪酬体系和长效激励约束机制。
从理论上分析，多元化董事会的组建意味着将为企业发展带来更多的创新想法，管理也将更加优化，各方利益也更容易得到平衡，是非常明智而又理想化的发展走向。北京九游会J9联合管理咨询有限公司董事长安林也表示：“多元化董事会既是深化国有企业公司制、股份制改革的内在要求，同时又是规范企业法人治理结构，转变企业经营机制，搞活国有经济的必然要求。”
但是，现实中已经尝试组建了多元化董事会的企业发现，比较难以获得预期的成效。部分采取多元化董事会的企业公布的业绩并没有明显改善，而部分采取多元化董事会的企业则深陷矛盾和僵局之中。
对于理论与现实之间的差距，业内一位不愿具名的管理专家分析说：“根源在于人的本性，人们对于观点或背景相异者通常会感到困惑，进而言语威胁甚至情绪上厌烦。在这种状况下，那些因观点或背景相异而引入公司的董事一般会被其他人孤立及忽略，而富有建设性的争论也会演变成个人之间的斗争。”
所以，他认为，多元化董事会固然有助于企业按照市场化、规范化、专业化思路完善公司治理的体制和机制，但是，企业要及早意识到多元化董事会可能存在的冲突和摩擦，并采取相应策略，将不利因素排除，或者至少降低到最低限度。
对此，邓郁松也表达了自己的看法：“董事会内部，对公司发展的重要问题上出现意见分歧是正常的，也是比较好的，有利于在争论中达成更科学的决策，实现企业利益最大化。关键要用最规范的办法协调好各方意见。此外，要特别注意避免出现行政力量切入，干扰董事会的情况。”
作者：北京九游会J9管理咨询公司